重生曼哈顿1978

第九百零六章 丛与簇(一)(2/6)

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首发:~第九百零六章 丛与簇(一)

“所以我认为,要研究周期就必须先研究人、了解人性,分析影响人们在作出某个重要决定时的重要因素等等。。”

大卫单手扶着幻灯片,重新换了一张自己准备好的“图示”,眼神平静、表情认真的说道。

“除了刚才我说的周期三大规律,我为了能够更加系统的研究周期,把它分成了三类九种~”

“第一类周期,基本面周期!”

“它包括经济周期、政府调节周期和企业盈利周期。”

“第二类周期,心理周期。”

“它包括金融投资者的中百情绪周期,风险态度周期和心理均衡周期。”

“第三类周期,市场周期。”

“它包括了股市、信贷市场、不良债权市场、房地产市场和大宗商品期货市场等。”

“所以为了方便,我就讲将他们同意归入了市场周期。”

“首先,让我们先来看第一类周期,基本面周期。”

“关于经济周期和政府调节周期,我之前已经讲过了,现在主要讲一下企业盈利周期。”

“从理论上讲,一个国家所有企业的产出之和,就是一个国家的国民生产总值。”

“对于一家企业来说,产出=投入x生产率。”

“我在经过查看一系列国内经济数据之后发现,国内企业盈利曲线的波动幅度,要比国民生产总值搞出二、三倍,甚至更多。。”

“其中的主要原因,是国内企业在制定发展经营的决策中,都或多或少的使用了两种杠杆,经济杠杆和财务杠杆。”

“比如,企业厂房设备等固定资产形成的固定成本,在总经成本中的占比越大,形成的经营杠杆就会越高。。”

“企业负债融资的规模在总成本中的占比越大,形成的财务杠杆就越高。。”

“经营杠杆和财务杠杆,导致了企业销售收入的变化幅度,也会被放大成企业盈利曲线波动的幅度增大。。”

“所以如何才能控制好经营杠杆和财务杠杆之间的平衡,让企业在经济局势进入缓慢下行的阶段仍能很好的存活下去,就完全取决于企业的经营管理层的能力、魄力和经验了。。”

“而我提出的利率互换合约,只涉及到了帮助企业降低融资成本的部分,不会触及它们融资获得的本金,恰好可以帮助部分企业降低财务杠杆的维持成本,更能帮它们降低利率波动风险敞口。。”

“因为一家企业如果在互换市场上签订了利率互换合约,它属于场外交易,不会出现在资产负债表或企业对外公开发布的年报上。。”

大卫说完这段话,看到众人面露思索神色,便故意停顿数秒后,看向卡内斯笑道。

“关于你提出的利率风险波动如何分担的问题,刚才我还没有完全解释清楚~”

“现在,让我们回看最初的这张图,你就大概能够明白促使互换合约双方做出决定的重要因素了。”

“a公司,之前的信用评级很高,企业日常经营管理和现金流都没有任何问题。”

“但在这次石油危机爆发后呢?”

“它会不会受到通胀飙升的影响?受到政府调整经济政策的影响?”

“肯定会!”

“比如,米联储在上半年或年底之前,决定继续维持现有利率政策,或为了遏制通胀飙升选择继续加息。。”

“它,将会促使各大商业银行跟随着提高放贷利率;进一步调整自己的业务扩展速度;提高放贷审批门槛;降低经营成本、负债率,抛售资产负债表上的不良资产。。”

“它,还会让各大商业银行主动降低固定利率贷款发放量,提高浮动利率贷款发放量,借以提高银行自身抵御利率继续上涨的风险能力。”

“这些银行为了自保才实行的放贷政策,对于那些继续中短期低利率资金周转企业来说,无异于雪上加霜。。”

“它们如果没有利率互换市场,就只能咬着牙硬抗浮动利率贷款为企业带来的经营成本增加风险。。”

“而那些信用评级较高,经营状况良好的企业,却仍然可以拿到长期低利率固定贷款作为资金支持。。”

“它们,就成了利率互换市场上掌握交易主动权的卖方!”

“米联储加息越多,它们在互换市场上的话语权越重!”

“任何迫于形势不得不进入互换市场成为买方的企业,都会从其他方面对卖方进行利差补偿,从而减低企业现在的整体融资经营成本,努力活下去。。”

“这,就是利率互换合约风险共担的基础逻辑。”

“哦。。”卡内斯停下手里的记录,皱眉歪头想了想,说道。

“如果按照你的解释,利率互换合约属于场外交易,除了企业高级管理层之外,企业的董事会和股东们都很有可能。。无法在财报上找到它们。。?”

“是的!”大卫眼睛微微眯起,神情中带着期待与鼓励的点点头。

卡内斯的眉毛皱得更紧,抬头看向大卫,试探着说道:“那这些几乎不可能被人发现的场外交易,岂不是会成为。。滋生利益输送的温床?”

“哈哈哈~不,没你说的那么夸张。”

大卫笑着摇摇头,解释道:“任何想要进入互换市场的企业或银行,都必须遵守一项共同认可的风险管理守则。”

“这项守则,必须经过所有成员们的一致同意,并让它形成一种交易双方提供一定法律和信用保护机制,才能让互换市场更全面、健康的发展下去。”

大卫的目光转向老摩根、茱莉和史丹利ceo奈伦特·拉蒙,说道。

“我今天已经准备了三种互换市场协议体系基础框架,以及构成国际互换市场协议体系的三种主要协议底稿。。”

“玛姬,请你把它们分给大家吧。”

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